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　　去庫(kù)存化、去恐慌化接近尾聲

　　今年二季度以來(lái)，在各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃作用下，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，特別是一系列先行指標(biāo)持續(xù)向好。經(jīng)濟(jì)界對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)前景普遍轉(zhuǎn)趨樂觀。繼格林斯潘發(fā)出世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信息之后，一向的悲觀派克魯格曼最近也認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)大蕭條可以避免。歐元區(qū)央行行長(zhǎng)特里謝早前發(fā)出世界經(jīng)濟(jì)自由落體式墜落已經(jīng)結(jié)束的判斷，已成為共識(shí)，并得到一系列數(shù)據(jù)的支撐。在此大背景下，前期巨幅滑落的世界貿(mào)易也出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。商務(wù)部政策研究室副主任王子先博士日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，由于去庫(kù)存化、去恐慌化接近尾聲，可以預(yù)見：世界貿(mào)易自由落體式墜落也已基本結(jié)束。德國(guó)出口率先走出谷底，6月份出口增長(zhǎng)7％，為其2006年9月份以來(lái)最高增速；其他國(guó)家出口環(huán)比也轉(zhuǎn)而增長(zhǎng)。綜合各方面情況，可以預(yù)期下半年世界貿(mào)易將經(jīng)歷：降幅大幅收窄→反彈趨穩(wěn)→再現(xiàn)正增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)軌跡。王子先強(qiáng)調(diào)，我們要密切跟蹤形勢(shì)，抓緊落實(shí)保出口政策措施，努力抓住新的市場(chǎng)機(jī)遇，為確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇做好工作。

　　世界貿(mào)易急墜是多重因素綜合作用的結(jié)果

　　記者：全球金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易急劇下降，直到今年二季度才開始反彈，請(qǐng)您談?wù)勗斐蓢?guó)際貿(mào)易劇降的原因是什么？

　　王子先：去年四季度，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，工業(yè)生產(chǎn)和投資劇烈下滑，消費(fèi)預(yù)期大幅惡化，商業(yè)貿(mào)易停滯不前。今年一季度，美國(guó)、日本、歐盟GDP分別下降5.5％、14.2％和4.7％；發(fā)達(dá)國(guó)家投資陡降，2008年四季度及2009年一季度，美國(guó)內(nèi)投資下降23％和49％，歐盟固定資本形成下降5.8％和10.1％，日本下降14％和24.3％；消費(fèi)也有一定下降，去年四季度和今年一季度美國(guó)私人消費(fèi)分別下降4.3％和增長(zhǎng)1.4％，歐盟下降0.6％和1.5％，日本下降3.1％和4.2％。需求下降導(dǎo)致商品價(jià)格迅速?gòu)姆屙數(shù)涔鹊住MF調(diào)查顯示，73％的受訪者認(rèn)為需求下降是貿(mào)易劇降的原因之一。我認(rèn)為，國(guó)際需求下降是導(dǎo)致貿(mào)易暴跌的重要因素。

　　過(guò)度恐慌和貿(mào)易融資瓶頸也嚴(yán)重打擊了國(guó)際貿(mào)易。雷曼兄弟破產(chǎn)，信心危機(jī)從美國(guó)波及全球，美歐金融系統(tǒng)癱瘓，導(dǎo)致信貸凍結(jié)、信用風(fēng)險(xiǎn)大增、貿(mào)易融資干涸。出口信貸利率高出銀行再融資利率約300~600個(gè)基點(diǎn)，是1年前的3倍多。

　　IMF預(yù)測(cè)，世界貿(mào)易融資缺口達(dá)3000億美元，實(shí)際可能遠(yuǎn)大于此數(shù)。據(jù)OECD調(diào)查，80％的進(jìn)出口商因貿(mào)易融資短缺出現(xiàn)交易困難。自2008年9月中旬以來(lái)，中國(guó)出口訂單年同比減少50％，最主要的原因是美國(guó)與其他地區(qū)的進(jìn)口商的銀行信貸被凍結(jié)，基本上代表進(jìn)口商延遲1~2季度的需求，并非永久性的減少。IMF調(diào)查也顯示，57％的受訪者認(rèn)為買方或賣方信貸不足是貿(mào)易劇降的原因之一。

　　美元升值及出口價(jià)格下降對(duì)國(guó)際貿(mào)易下降具有膨脹效應(yīng)。美元在危機(jī)后一段時(shí)間對(duì)日元以外的幾乎所有世界貨幣升值，加劇了以美元計(jì)價(jià)的各國(guó)貿(mào)易額的下降。對(duì)一些本幣貶值幅度大的國(guó)家來(lái)說(shuō)，國(guó)際貿(mào)易量和以本幣計(jì)價(jià)的國(guó)際貿(mào)易額實(shí)際下降不大。如，1~4月韓元對(duì)美元貶值30％，同期韓國(guó)美元計(jì)價(jià)出口額下降23.4％，韓元計(jì)價(jià)增長(zhǎng)10.6％。其他國(guó)家，如墨西哥、巴西、智利其貨幣貶值幅度與其出口下降程度大約相同。IMF調(diào)查顯示，43％的受訪者認(rèn)為商品名義價(jià)格下降是貿(mào)易劇烈下降的原因之一。

　　去庫(kù)存化對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響也很大。1~4月，美商業(yè)庫(kù)存環(huán)比分別下降1.4％、1.3％、1.1％和1.1％。2009年2月美國(guó)庫(kù)存創(chuàng)下1997年7月以來(lái)的新低。由于全球貿(mào)易過(guò)多集中于耐用消費(fèi)品，耐用品去庫(kù)存化情況更為明顯，2009年3、4月份美國(guó)耐用品批發(fā)庫(kù)存分別下降2.6％和2.2％，其中，家具和電子產(chǎn)品庫(kù)存顯著減少。

　　全球一體化供應(yīng)鏈引發(fā)連鎖放大反應(yīng)。當(dāng)前全球40％以上的工業(yè)品產(chǎn)銷與跨境供應(yīng)鏈相關(guān)，亞洲區(qū)內(nèi)半成品貿(mào)易約占產(chǎn)品貿(mào)易流量的70％，一個(gè)產(chǎn)品的全球供應(yīng)鏈往往涉及眾多國(guó)家。一體化供應(yīng)鏈具有需求變異放大的“牛鞭效應(yīng)”，最終需求下降往往會(huì)使整個(gè)供應(yīng)鏈所受沖擊成倍放大，上下游產(chǎn)品以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)體都受到連帶沖擊。IMF調(diào)查發(fā)現(xiàn)，11％受訪者認(rèn)為，金融危機(jī)增加了全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)水平，導(dǎo)致貿(mào)易劇烈下降。

　　總之，國(guó)際貿(mào)易劇降有需求下降的因素，但也有外部貿(mào)易環(huán)境尤其是金融環(huán)境嚴(yán)重惡化的原因。金融危機(jī)沖擊下，恐慌導(dǎo)致的短期因素可能占很大比例，大大加劇了國(guó)際貿(mào)易降幅。

　　世界貿(mào)易急墜基本結(jié)束

　　記者：伴隨著世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈，特別是隨著去庫(kù)存化、去恐慌化接近尾聲，當(dāng)前，我們是否可以認(rèn)為世界貿(mào)易急墜已基本結(jié)束？

　　王子先：是的。世界貿(mào)易急墜已基本結(jié)束，逐步向投資和消費(fèi)需求等基本面回歸，今年一、二季度世界貿(mào)易大降30％~40％的局面不會(huì)再延續(xù)。

　　首先，全球貿(mào)易量降幅有所放緩。據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局國(guó)際貿(mào)易監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2008年11月、12月及2009年1月國(guó)際貿(mào)易量環(huán)比降幅平均達(dá)6％，是1991年有數(shù)據(jù)以來(lái)史無(wú)前例的降幅。2009年2月、3月、4月，國(guó)際貿(mào)易量分別為環(huán)比增長(zhǎng)0.3％、下降0.4％和下降0.6％，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月降幅絕對(duì)低于1％。從更為可靠的3個(gè)月移動(dòng)平均數(shù)看，截至4月份的3個(gè)月，國(guó)際貿(mào)易環(huán)比下降6％，而前3個(gè)月（截至2009年1月份）降幅為12.3％。但從同比數(shù)據(jù)看，國(guó)際貿(mào)易仍在低谷運(yùn)行，4月份國(guó)際貿(mào)易量同比降幅高達(dá)20％。

　　其次，國(guó)際貿(mào)易先行指標(biāo)出現(xiàn)回暖。一是大宗商品貿(mào)易價(jià)格觸底回升。油價(jià)過(guò)去3個(gè)月上漲75％以上，一度突破70美元/桶。5月29日，CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)比2月底上漲了18.3％。高盛S&PGSCI大宗商品價(jià)格指數(shù)3個(gè)月內(nèi)上漲了22％，能源價(jià)格指數(shù)上漲29％。二是國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)回暖。6月，國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)先指標(biāo)波羅的海干散貨指數(shù)5個(gè)月上漲6倍，創(chuàng)8個(gè)月新高。美國(guó)集裝箱港口的集裝箱量已經(jīng)增加，亞洲港口的吞吐量也公布了較好的數(shù)據(jù)，集裝箱市場(chǎng)可能觸底。

　　還有，出口信心以及出口新訂單開始回升。反映出口商信心的香港貿(mào)發(fā)局出口指數(shù)，已從去年四季度的22.3和一季度的25.8回升到二季度的42.9，升至過(guò)去一年最高水平。出口商近期開始陸續(xù)接獲訂單，出口景氣明顯得到改善。6月CFLP中國(guó)新出口訂單指數(shù)升至51.4％,高于5月份的50.1％，為13個(gè)月來(lái)最高水平,表明出口狀況環(huán)比逐步好轉(zhuǎn)。

　　下半年世界貿(mào)易將逐步回歸基本面

　　記者：請(qǐng)您預(yù)測(cè)一下，近期世界貿(mào)易將會(huì)如何發(fā)展？

　　王子先：估計(jì)下半年世界貿(mào)易將經(jīng)歷降幅大幅收窄→反彈趨穩(wěn)→再現(xiàn)正增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)軌跡，某些月份可能會(huì)出現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　世界貿(mào)易最糟糕的階段已經(jīng)過(guò)去，下半年世界貿(mào)易降幅會(huì)大幅收窄。首先，恐慌情緒基本平息，全球經(jīng)濟(jì)信心開始向常態(tài)和積極的方向回歸。全球證券市場(chǎng)止跌回升30％以上，金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)回升，一些銀行還恢復(fù)發(fā)行長(zhǎng)期債券。其次，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃逐步見效，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。世界范圍的PMI指數(shù)、服務(wù)業(yè)指數(shù)，以及消費(fèi)者信心指數(shù)等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)等紛紛保持升勢(shì)，各國(guó)工業(yè)生產(chǎn)也出現(xiàn)回升。

　　G20、G8、OECD等國(guó)際組織以及美日歐政府紛紛宣布經(jīng)濟(jì)將觸底，出現(xiàn)“部分復(fù)蘇現(xiàn)象”。第三，金融市場(chǎng)趨穩(wěn)、流動(dòng)性充足，貿(mào)易融資狀況將大為緩解。全球金融市場(chǎng)正逐步復(fù)蘇。各國(guó)政府大幅下調(diào)利率，從而降低了很多貸款的成本。今年早些時(shí)候，世界各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人更是承諾在未來(lái)兩年保證2500億美元用于貿(mào)易融資。國(guó)際貿(mào)易融資出現(xiàn)回升，無(wú)疑是一個(gè)全方位的利好跡象。第四，美國(guó)等去庫(kù)存化進(jìn)入尾聲，一些行業(yè)和企業(yè)開始增加庫(kù)存和訂單。第五，貿(mào)易價(jià)格在上升。據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局?jǐn)?shù)據(jù)，2008年四季度和2009年一季度，世界貿(mào)易價(jià)格分別下降14.2％和4.8％，到今年3、4月份，全球貿(mào)易價(jià)格回升了0.8％和0.3％。商品價(jià)格近期回升反映了市場(chǎng)情緒改善、美元貶值等因素。

　　WTO預(yù)測(cè)2009年全球貿(mào)易量下降10％，IMF最新預(yù)測(cè)下降12.2％，OECD預(yù)測(cè)下降13％，荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局預(yù)測(cè)下降16％?？紤]到國(guó)際貿(mào)易額連續(xù)暴跌，已經(jīng)大大超過(guò)真實(shí)需求的下降，隨著去庫(kù)存化接近完成，國(guó)際貿(mào)易額將在低谷企穩(wěn)后回升，估計(jì)下半年世界貿(mào)易過(guò)度下跌將會(huì)收窄，某些月份會(huì)出現(xiàn)正增長(zhǎng)。綜合各方面預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為今年世界貿(mào)易額降幅將收窄到15％左右。

　　世界貿(mào)易將伴隨整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷3~5年的低速調(diào)整期。第一，世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇制約國(guó)際貿(mào)易快速增長(zhǎng)。近期發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖，得益于大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。全球衰退尚未結(jié)束，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放，美國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)猶存，甲型H1N1流感蔓延，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添了新的不確定因素。第二，嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)將抑制需求增長(zhǎng)。

　　OECD預(yù)測(cè)，未來(lái)1~2年，發(fā)達(dá)國(guó)家平均失業(yè)率可能達(dá)到12％。就業(yè)復(fù)蘇通常滯后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇4~5年，加上全球年新增勞動(dòng)人口0.45億，全球近幾年就業(yè)形勢(shì)十分嚴(yán)峻。第三，結(jié)構(gòu)性因素制約美國(guó)消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇。美國(guó)家庭去債務(wù)化、金融機(jī)構(gòu)去杠桿化以及個(gè)人收入增長(zhǎng)預(yù)期不佳等，都將導(dǎo)致未來(lái)2~3年減少消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄。第四，貿(mào)易保護(hù)主義加劇給世界貿(mào)易帶來(lái)不利影響。第五，美元走弱和美調(diào)整貿(mào)易赤字也將影響進(jìn)口需求。近3個(gè)月美元貶值最大幅度超過(guò)14％，縱觀歷史，美元在多次全球危機(jī)后一段較長(zhǎng)時(shí)期都呈貶值狀態(tài)。美貿(mào)易赤字已連續(xù)7個(gè)月下降，赤字占GDP比重從最高時(shí)的10％降至6.5％，并仍在下降。這都將較長(zhǎng)期影響美進(jìn)口需求。

　　長(zhǎng)期看世界貿(mào)易仍是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)

　　記者：我們?nèi)绾慰创澜缳Q(mào)易在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用？

　　王子先：長(zhǎng)期看世界貿(mào)易仍然是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，世界貿(mào)易格局將會(huì)有所調(diào)整。第一，經(jīng)濟(jì)全球化是各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，具有深厚的物質(zhì)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不以人的意志為轉(zhuǎn)移的歷史趨勢(shì)。戰(zhàn)后世界貿(mào)易額長(zhǎng)期以兩倍于GDP的速度增長(zhǎng)，新一輪周期更接近3倍。危機(jī)過(guò)后，生產(chǎn)全球化和國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍將深入發(fā)展，貿(mào)易全球化也將在生產(chǎn)全球化的基礎(chǔ)上向前發(fā)展，特別是區(qū)域貿(mào)易合作將會(huì)蓬勃發(fā)展。隨著世界經(jīng)濟(jì)逐步向基本面回歸，世界貿(mào)易和投資的一些長(zhǎng)期趨勢(shì)仍將保持下去，成為推動(dòng)新一輪世界經(jīng)濟(jì)繁榮的重要引擎。第二，美國(guó)高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)模式長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變。經(jīng)濟(jì)失衡是儲(chǔ)備貨幣現(xiàn)象，只要美元儲(chǔ)備貨幣地位不變，美國(guó)就沒有動(dòng)機(jī)和可能平衡國(guó)際收支。美國(guó)儲(chǔ)蓄率上升是對(duì)過(guò)去失衡的糾正，調(diào)整具有周期性，去庫(kù)存化、去杠桿化基本結(jié)束后，進(jìn)口和消費(fèi)可能將趨于穩(wěn)定，美國(guó)人口結(jié)構(gòu)老化也將使得儲(chǔ)蓄率結(jié)構(gòu)性下降。第三，世界貿(mào)易格局將逐漸發(fā)生重大調(diào)整。發(fā)達(dá)國(guó)家目前債務(wù)負(fù)擔(dān)高企，加上人口老齡化，貿(mào)易地位可能繼續(xù)趨于下降。亞洲新興市場(chǎng)以及“金磚四國(guó)”，財(cái)政和金融狀況比較穩(wěn)健、外匯儲(chǔ)備充實(shí)，已經(jīng)表現(xiàn)出穩(wěn)步復(fù)蘇的明顯信號(hào)，加上工業(yè)化和城市化方興未艾，勞動(dòng)力數(shù)量和質(zhì)量不斷提升，在全球貿(mào)易中的地位將繼續(xù)上升